Московская биржа опубликовала операционные результаты за декабрь    

По данным Московской биржи, оборот торгов на рынке акций в декабре подскочил на 52% г/г до 1.2 трлн руб. Оборот на рынке облигаций вырос на 50% до 2.4 трлн руб., в том числе, торги на вторичном рынке облигаций выросли в два раза, а на рынке первичных размещений — на 32%. С учетом операций прямого репо с ЦБ объем торов на денежном рынке сократился на 2.0%, а на валютном рынке — на 11% из-за снижения волатильности. Рынок деривативов просел на 23%. Общий оборот торгов снизился на 8.2% г/г. Балансы участников рынка сократились на 4.5% м/м, но выросли на 5% г/г до 648 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют самый значительный процентный доход, упали на 2% м/м / 9%г/г до 77 млрд руб.

Операционные результаты выглядят хорошо благодаря сильной динамике акций и облигаций. Это одни из самых высокомаржинальных сегментов МосБиржи, и они могут поддержать общий комиссионный доход компании за 2019. Мы считаем, что высокие объемы торгов объясняют хорошую динамику акций MOEX в этом месяце.

Атон

Акции «Мосбиржи» — один из моих фаворитов в финансовом секторе. Мы ожидаем увидеть рост прибыли в следующие годы, умеренными темпами. В новой стратегии менеджмент подтвердил намерение направлять на дивиденды все доступные средства, оставив подход к дивидендной политике, по сути, прежним. И я ожидаю, что бумага будет оставаться дивидендной историей с привлекательной доходностью. Сейчас ожидаемая доходность составляет 7,4%.

Кроме того, операционные риски биржи ниже, чем у банков, и в случае роста волатильности на рынках капитала объемы торгов увеличиваются, что хорошо для комиссий. Биржи менее чувствительны к экономическим циклам.

Стоит также отметить, что биржа достаточно успешно конкурирует на рынке корпоративной ликвидности и финансирования с банками. Все больше эмитентов приходит на биржу за финансированием на рынок облигаций, в этом году с января-ноябрь объем корпоративных размещений увеличился, и я ожидаю сохранения этой тенденции. В будущем биржа может предложить новые продукты и сервисы для корпоративных клиентов.

Малых Наталия
ГК «Финам»

После роста акций потенциал остался умеренный при целевой цене 115 рублей, но на ценовых просадках этот эмитент будет интересен.

Московская биржа: объемы торгов за ноябрь

По сообщению МосБиржи, объем торгов акциями в ноябре 2019 значительно увеличился — на 60% г/г — и по итогам месяца достиг 1.46 трлн руб. Объем торгов облигациями, с корректировкой на сделки овернайт, уменьшился на 3.1% г/г до 3.1 трлн руб. С учетом сделок прямого репо с ЦБ объем торгов на денежном рынке уменьшился на 2.5% г/г, на валютном рынке он сократился на 17% г/г. Объем сделок с производными инструментами сократился на 23% г/г. Совокупный объем торгов снизился на 8% с уровня октября, но вырос на 25% г/г до 680 млрд руб. Рублевые фонды, доходность которых выше всего, снизились на 20% м/м, но их совокупный объем вырос на 11% г/г до 71 млрд руб.

Мы считаем результаты МосБиржи за ноябрь хорошими: как и ожидалось, объем торгов акциями был большим. Акции — самый прибыльный сегмент бизнеса МосБиржи, и хорошая динамика за ноябрь может значительно увеличить комиссионный доход за 2019. Высокие объемы торгов — главный фактор роста акций МосБиржи до конца текущего года.

Атон

Ослабление рубля — есть 2 волны. Почти все инвесторы-нерезиденты в длинные ОФЗ это 4-5% от общего объема пришедшие в начала 2019 года и с очень комфортной ценой входа и 1% вскочившие летом-осенью в последний вагон. Скоро, я думаю, последнее снижение ставок от ЦБ РФ (до 6% — об этом говорят слова Набиуллиной о том, что 7-8% будет ипотека), и далее flat и тейк профит инвесторами, которые 1% ОФЗ — у них не такая защищенная позиция, чтобы сидеть долго, а последние 0.5% снижений уже сидят в цене ОФЗ.

Переход в режим «с внешним миром». Мы наблюдаем, что в последние дни Газпром тащил рынок вверх. Как новости в декабре отыграют, я бы ожидал, что рынок будет торговаться с мировыми площадками, а на них не все так однозначно. С учетом того, что рубль ослабляется, я бы ждал фиксации прибыли в России — к ней могут подтолкнуть намек на санкции (неопределенность по ним нависает до 25 декабря в связи с принятием оборонного бюджета США на 2020), неснижение объемов со стороны ОПЕК 5 декабря (как было в конце прошлого года) или фрустрация по переговорам США и Китая. В этой связи, пока мы на позитиве, но к 5 числу я бы начинал осторожничать.

( Читать дальше )

Газпром выставил на Мосбиржу 3,6% казначеек рыночной ценой в 211 млрд руб

Группа Газпром в лице АО Газпром газораспределение в четверг выставила на Московскую биржу пакет в 3,59% казначейских акций монополии, сообщил эмитент. Заявки на покупку 850,59 млн акций Газпромбанк будет принимать 21 ноября с 10:00 до 17:00 МСК. В среду акции Газпрома закрылись на отметке 248 руб. Таким образом, без учета возможного дисконта рыночная стоимость выставленного на продажу пакета составляет около 211 млрд рублей.

В июле Газпром уже продавал 2,93% своих акций на бирже, т.е., если предлагаемы пакет будет реализован, компания увеличит free float yf 6,53%. Мы видим риски того, что такое предложение бумаг может негативно отразиться на котировках монополии в краткосрочной перспективы, сумма в 211 млрд руб. существенная для российского фондового рынка. В тоже время смена дивидендной политики Газпрома делает привлекательными его бумаги в долгосрочной перспективе.

Промсвязьбанк

Акции «МосБиржи» принесли инвесторам доходность порядка 20% с мая этого года, мы считаем, что бумаги сохраняют потенциал роста. По итогам года «МосБиржа» может показать рост прибыли впервые за несколько лет. Кроме того, интерес будет поддерживать дивидендная доходность порядка 8%.

Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» с целевой ценой 115 рублей. Полная доходность по бумагам компании с учетом дивидендов может составить порядка 25% в перспективе года.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Чистая прибыль Мосбиржи по МСФО в III квартале выросла на 6,8%, до 5,45 млрд рублей

Московская биржа в третьем квартале 2019 года получила 5,453 млрд рублей чистой прибыли по МСФО, что на 6,8% больше, чем в июле-сентябре прошлого года, говорится в сообщении компании. Скорректированная чистая прибыль составила 5,54 млрд рублей, что на 7,1% больше, чем год назад. Операционные доходы выросли на 8,6%, до 10,664 млрд рублей. Комиссионные доходы увеличились на 8,1%, до 6,4 млрд рублей. EBITDA поднялась на 6,9%, до 7,628 млрд рублей. Скорректированный показатель составил 7,736 млрд рублей (+8,4%).

Результаты биржи оказались хуже ожиданий рынка. На динамику прибыли компании по-прежнему оказывает давление созданный по зерну резерв (2,4 млрд руб.). Среди позитивных моментов можно отметить, что операционные доходы биржи росли быстрее чем расходы (+8,6% против 7,6%). Это позволило смягчить снижение маржи Мосбиржи.

Промсвязьбанк

Результаты Московской биржи за 3К19 по МСФО    

Комиссионный доход вырос на 8.1% г/г до 6.4 млрд руб., совпав с консенсус-прогнозом по данным Интерфакса, основной прирост обеспечили операции с производными инструментами (+37% г/г) и сделки на рынке ценных бумаг (+19.8% г/г). Доходность на денежном рынке повысилась лишь на 0.7%. Росту доходности в сегменте деривативов также способствовало увеличение числа сделок с высокодоходными сырьевыми товарами и процентными свопами. Доход от операций на валютном рынке, как и ожидалось, уменьшился (на 9.5%), но рост дохода от депозитарных услуг и обслуживания расчетов превысил прогнозы и достиг 16%. Чистый процентный доход повысился на 8.7% до 4.2 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакса составлял 4.1 млрд руб.), благодаря признанию дохода от переоценки инвестиционного портфеля. Скорректированная EBITDA достигла 7.57 млрд руб. (+6.2%; на уровне консенсуса), чистая прибыль повысилась на 6.8% до 5.45 млрд руб. (консенсус-прогноз Интерфакса — 5.48 млрд руб.).

Поскольку результаты практически совпали с консенсус-прогнозом, мы ожидаем нейтральной реакции рынка. Недавно акции МосБиржи подорожали, благодаря общему подъему рынка, но мы не видим новых катализаторов их роста в краткосрочной перспективе.

Атон

Результаты «МосБиржи» оказались хуже наших ожиданий. Однако, по всем рынкам, кроме валютного, в годовом выражении наблюдается значительный рост комиссионных доходов.

На облигационном рынке после ускорения во 2-м квартале, наблюдалось снижение оборотов, и, как следствие, комиссий, отчасти это объясняется сезонностью. Также бирже удалось стабилизировать объем комиссий на денежном рынке несмотря на сокращение объемов междилерского репо за счет различных изменений в бизнес-процессах. По сравнению со 2-м кварталом объем комиссионного дохода снизился на 3,9%, но в годовом выражении он вырос на 8,6%.

Рост показателей EBITDA и чистой прибыли в годовом выражении обусловлены тем, что расходы оставались подконтрольны, их рост в 3 квартале по сравнению с аналогичным периодом в прошлом году составил 7,6%.

На результаты биржи будет влиять конъюнктура рынка, сейчас она благоприятная. Индекс на максимуме, увеличивается число новых инструментов, растут обороты торгов во всех секциях (по сравнению с предыдущим кварталом).

Мы ожидаем, что результаты 4-го квартала по комиссиям будут на уровне 2-го квартала. Прогноз операционного дохода — 11,2 млрд руб. Сохраняем нашу рекомендацию ДЕРЖАТЬ и цель 112 рублей на горизонте 6 месяцев.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

«Мосбиржа» выпустила умеренно положительный отчет по МСФО за 3К2019. Чистая прибыль акционеров выросла на 7% до 5,5 млрд руб. Комиссионные доходы повысились на 8,1%, процентные доходы с учетом переоценки увеличились на 9% благодаря положительной переоценке инвестиционного портфеля. В комиссиях основными драйверами стали фондовый и срочный рынки.

Хотя по резервам, созданным в начале года, не было позитивных изменений, мы считаем возможным выход биржи на годовую прибыль чуть свыше 20 млрд руб., что предполагает рост на 2% г/г впервые после 3х лет снижения.

Акционеры могут получить дивиденд 2019П в размере 7,9 руб. с ожидаемой доходностью 8% к текущим котировкам, что немного превышает среднерыночный уровень. С момента дивидендной «отсечки» акции выросли на 20%.

Мы сохраняем позитивное видение на инвестиционную историю MOEX, но в то же время отмечаем, что после ралли потенциал остается умеренным. Наша целевая цена 115 руб. предполагает апсайд порядка 16%.

Малых Наталия
ГК «Финам»